El libro “Los Inversores Institucionales En Las Sociedades Cotizadas Españo Las. Caracterización Y Activismo Accionarial” de Rebeca Herrero Morant se centra en la evolución de los inversores institucionales en el mercado español, particularmente su impacto en las SMA. La obra distingue entre diferentes tipos de II, incluyendo fondos de pensiones, fondos de inversión, aseguradoras y fondos soberanos, describiendo sus características distintivas y estrategias de inversión. La autora analiza la evolución de la estructura accionarial de las SMA españolas, un cambio notable que ha transformado el panorama bursátil. Al inicio, el mercado español se caracterizaba por un esquema de concentración accionarial, similar al de la Europa Continental, dominado por grandes grupos familiares y empresas de control con una participación significativa en el capital de las sociedades cotizadas. Sin embargo, tras la crisis financiera de 2008, el legislador nacional y europeo implementaron una serie de medidas con el objetivo de revitalizar el sector de valores y fomentar el financiamiento alternativo, alejándose de la dependencia del crédito bancario.
Esta transformación condujo a una disminución del capital controlado por los accionistas de control y un aumento del “cost free float”, es decir, del capital disponible para la negociación en el mercado. El porcentaje de capital flotante, representado por acciones que no están bajo control de una entidad individual, ha crecido significativamente, reflejando una estructura accionarial intermedia entre la continental y la anglosajona caracterizada por el capital disperso. Este cambio se ha visto amplificado por la entrada de inversores extranjeros, que en 2018 representaban más del 48% del accionariado de las SMA españolas. Muchos de estos inversores, considerados institucionalmente, actúan con la firme intención de aplicar estrategias de activismo accionarial, presionando a las empresas por mejorar sus resultados y su gobernanza. La autora explora las distintas herramientas de activismo, como la presentación de propuestas a la junta directiva, la negociación con la empresa para modificar sus políticas y, en última instancia, la amenaza de voto en contra.
Además, el libro dedica una sección a la influencia de los II en el gobierno corporativo de las SMA. La obra argumenta que la presencia de II con estrategias de activismo puede mejorar la eficiencia de la empresa, el valor de sus acciones y la relación con los stakeholders. En particular, se analizan los mecanismos de control que permiten a los II supervisar las decisiones de la empresa y garantizar que se estén cumpliendo los objetivos de valor para los accionistas. La obra también aborda los desafíos que plantea esta relación, como la necesidad de un equilibrio entre la presión para mejorar el rendimiento y el respeto a la autonomía de la empresa. El estudio incluye ejemplos de casos reales de activismo accionarial en SMA españolas, ilustrando las diferentes estrategias empleadas y los resultados obtenidos.
El estudio detalla el impacto de las reformas legislativas en la estructura accionarial de las SMA españolas, destacando la importancia de la «conversión» del capital de control en capital flotante como catalizador del activismo accionarial. La obra enfatiza que las medidas adoptadas, como la obligación de las SMA de reportar sus procesos de gobierno corporativo y la introducción de nuevos requisitos de transparencia, han empoderado a los II para ejercer su influencia en las empresas. La autora argumenta que la mayor disponibilidad de información y la transparencia impuesta han permitido a los II evaluar mejor el desempeño de las empresas y tomar decisiones de inversión más informadas. La obra también aborda los desafíos que plantea la relación entre los II y las SMA, como la necesidad de un diálogo constructivo y la búsqueda de soluciones mutuamente beneficiosas.
La obra dedica especial atención a las herramientas específicas de activismo accionarial, delineando una clasificación detallada y analizándolas en profundidad. Estas herramientas incluyen la presentación de propuestas de enmienda a los estatutos sociales, la solicitud de información adicional a la empresa, la participación activa en la composición de las comisiones de gobierno corporativo y, en última instancia, el voto en contra en las juntas generales de accionistas. La autora también analiza los factores que influyen en la decisión de los II de ejercer su activismo, como el tamaño de su participación en la empresa, la calidad del gobierno corporativo de la empresa y las condiciones económicas generales del mercado. Asimismo, explora las diferencias entre la estrategia de activismo de los II que operan en el mercado español y la de los II que operan en otros mercados europeos y anglosajones.
Además, el libro analiza la relación entre los inversores extranjeros y las SMA españolas, demostrando cómo su entrada en el mercado ha contribuido a la diversificación de la estructura accionarial y al aumento del activismo accionarial. La obra destaca que la experiencia de los II extranjeros en la supervisión de gobiernos corporativos y la aplicación de prácticas de inversión más exigentes ha tenido un efecto positivo en las SMA españolas. Sin embargo, también señala que la entrada de inversores extranjeros ha planteado algunos desafíos, como la necesidad de adaptarse a las diferentes culturas de inversión y a las diferentes normas de gobierno corporativo. En particular, se analiza la influencia de los fondos soberanos y las aseguradoras extranjeras, que han sido particularmente activos en el activismo accionarial en SMA españolas. El libro concluye que el activismo accionarial, impulsado por la presencia de II y la adopción de políticas de mejora del gobierno corporativo, es un factor clave para el éxito de las SMA españolas en el largo plazo.
Opinión Crítica de Los Inversores Institucionales En Las Sociedades Cotizadas Españo Las. Caracterización Y Activismo Accionarial
La obra de Rebeca Herrero Morant es unánimemente positiva en su evaluación del impacto de los inversores institucionales en las sociedades cotizadas españolas. La autora presenta un análisis riguroso y bien documentado del proceso de transformación del mercado bursátil español, destacando cómo el activismo accionarial ha contribuido a mejorar la eficiencia y la transparencia de las SMA. El libro es una herramienta invaluable para cualquier profesional o estudiante que se interese en el mercado de valores español. Sin embargo, aunque la obra es encomiable en su enfoque, se podría haber profundizado aún más en la crítica a algunos aspectos del activismo accionarial, particularmente en lo que respecta a su posible impacto negativo en la autonomía de las empresas.
Si bien la obra argumenta que el activismo accionarial ha mejorado el gobierno corporativo, no explora suficientemente las posibles desventajas de una presión excesiva por parte de los inversores. Una crítica podría ser que, en algunos casos, el activismo accionarial ha llevado a las empresas a priorizar el corto plazo sobre el largo plazo, o a tomar decisiones que no son las más beneficiosas para la empresa a largo plazo. Sería interesante que la obra desarrollara más una reflexión sobre el equilibrio entre la necesidad de mejorar el rendimiento de la empresa y el respeto a su autonomía y su capacidad de tomar decisiones estratégicas a largo plazo. Además, se podría haber explorado con mayor profundidad las posibles consecuencias del activismo accionarial en la innovación y el desarrollo de nuevas empresas.
En cuanto a las recomendaciones, el libro aporta valiosas sugerencias para mejorar la gobernanza de las SMA españolas. La obra argumenta que es fundamental que las SMA implementen prácticas de gobierno corporativo más transparentes y eficientes, y que establezcan mecanismos de comunicación efectivos con los inversores. Asimismo, la obra sugiere que es importante que las SMA desarrollen una cultura de diálogo constructivo con los inversores, y que busquen soluciones mutuamente beneficiosas. Sin embargo, es crucial que estas recomendaciones se implementen con una visión equilibrada, teniendo en cuenta los posibles efectos negativos del activismo accionarial. La obra sugiere una lectura obligada para todas las SMA que buscan mejorar su competitividad y su valor para los accionistas. el libro es una herramienta indispensable para comprender las dinámicas del mercado de valores español y para diseñar estrategias de gobierno corporativo más eficientes y sostenibles.
